Członkowie Rady co miesiąc zbierają się aby m.in. ustalić wysokość podstawowych stóp procentowych. W uproszczeniu określają one na jakich warunkach Narodowy Bank Polski pożycza bankom pieniądze lub ile płaci za ich depozyty. Wyróżnia się cztery stopy procentowe, które mają pośredni wpływ na wysokość oprocentowania kredytów i lokat bankowych.
Tabela 1. Wysokość stóp procentowych NBP
Referencyjna
|
1,50%
|
Lombardowa
|
2,50%
|
Depozytowa
|
0,50%
|
Redyskonto weksli
|
1,75%
|
Źródło: www.nbp.pl
* wg stanu na 18 kwietnia 2015 r.
Malejące stopy NBP
Stopa depozytowa określa wysokość oprocentowania jednodniowych depozytów jakie banki komercyjne lokują w banku centralnym (NBP). Na jej podstawie wyliczane jest także oprocentowanie depozytów oferowane klientom przez banki, skorygowane o marżę. Wykres 1 prezentuje zmianę wysokości stopy depozytowej na przestrzeni ostatnich lat w porównaniu do średniego oprocentowania depozytów oferowanych przez banki.
1. Porównanie wysokości stopy depozytowej NBP i oprocentowania depozytów bankowych
Źródło: Dane NBP
Zauważalne jest systematyczne obniżanie wysokości stóp procentowych w ostatnich latach, a co za tym idzie oprocentowania kredytów i depozytów. Takie działania mają na celu pobudzenie gospodarki poprzez zniechęcenie ludzi do lokowania pieniędzy na lokatach i kontach oszczędnościowych (niska opłacalność), a zachęcenie do brania niskooprocentowanych kredytów i wydawania ich na rynku.
Tendencja obniżania stóp procentowych jest obecna nie tylko w Polsce, ale i na świecie, jako odpowiedź na naprawę pokryzysowej rzeczywistości. W czerwcu ubiegłego roku, Europejski Bank Centralny ogłosił kolejną obniżkę stóp procentowych. Posiedzenie to było o tyle ważne, że po raz pierwszy w historii stopa depozytowa została… ujemna. Banki zostały postawione w sytuacji, kiedy to muszą płacić za przechowywanie środków na rachunku EBC. Zabieg ten ma skłonić banki do obniżenia rezerw, aktywniejszej akcji kredytowej i udzielania pożyczek sektorowi niefinansowemu, czyli przedsiębiorcom oraz klientom indywidualnym.
Ujemne stopy procentowe w Szwecji i w Szwajcarii
Pod koniec ubiegłego roku podobną decyzję podjął Szwajcarski Bank Centralny obniżając stopę depozytową dla banków do poziomu -0,25%, a w lutym Bank Szwecji zdecydował się na kolejną obniżkę sięgającą już -0,85%. To nie jedyne przykłady. Ujemne stopy procentowe na dobre zagościły w finansowym świecie. Póki co, nie mają one bezpośredniego przełożenia na depozyty oferowane klientom przez banki komercyjne. Ujemne oprocentowanie oferowane klientom najprawdopodobniej wiązałoby się z wycofaniem przez nich depozytów, co przekładałoby się na obniżenie płynności banków. Finansowi giganci wolą zatem obniżyć swoje zyski niż proponować ujemne oprocentowanie.
Dla wielu osób oszczędzanie pieniędzy i ich ochrona przed inflacją rozpoczyna się i kończy poprzez uruchomienie lokaty czy konta oszczędnościowego. Takie rozwiązanie na pewno ma swoje plusy, z których najważniejszym wydaje się być prawie całkowity brak ryzyka. Co za tym idzie możliwości pomnażania kapitału są niewielkie, a w dobie cięcia stóp, oprocentowanie w wysokości 4% jest na rynku finansowym rarytasem.
![](data:image/png;base64,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)
2. Porównanie rocznych zwrotów z WIG ze średnim oprocentowaniem depozytów
Źródło: quandl.com
Wykres 2 prezentuje roczne stopy zwrotu indeksu WIG na przestrzeni ostatnich 10-ciu lat, oraz dla porównania – średnie oprocentowanie depozytów bankowych w danych latach. Oprocentowanie podane jest w skali roku i policzone zostało dla depozytów powyżej 6 miesięcy do roku.
Giełda daje zarobić więcej, ryzyko też większe
Oczywiście należy pamiętać, że wartości te są uśrednione i różnią się dla poszczególnych banków czy miesięcy, jednak nie będą to diametralne różnice. Można założyć, że przy sprzyjających okolicznościach jesteśmy w stanie zarobić na lokacie około 4% do 5% (bez uwzględnienia wpływu inflacji). Wynik ten wypada jednak słabo, kiedy przyjrzymy się, ile moglibyśmy zarobić lokując te pieniądze na giełdzie, także na rok. W większości przypadków dwucyfrowy wynik nie był trudny do uzyskania. Niestety, wysokie zwroty obarczone są ryzykiem, co widać na przykładzie lat 2008 i 2011 kiedy do indeks stracił kolejno połowę i jedną piątą wartości.
Podobnie sytuacja wygląda na rynku amerykańskim, jednak ten charakteryzuje się dużo większą zmiennością, co obrazuje wykres 3.
![](data:image/png;base64,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)
3. Porównanie zwrotów indeksu S&P500 ze średnim oprocentowaniem depozytów w USA
Źródło: quandl.com
Oprocentowanie depozytów w wysokości dziesiętnych części procenta wydaje się nie mieć sensu chociażby biorąc pod uwagę zgubny wpływ inflacji. Inwestowanie w indeks pięciuset największych amerykańskich spółek pozwala na uzyskanie dwucyfrowego wyniku, jednak historycznie podobnie jak w przypadku WIG nie obeszło się bez mocnych spadków.
Należy pamiętać o pewnych uproszczeniach przyjętych na potrzeby artykułu. Sprawny inwestor może powiększyć swoje zyski czy zbudować bezpieczniejsze portfolio zawierające spółki dywidendowe czy inne instrumenty finansowe służące dywersyfikacji.
Podsumowując, wydaje się, że lepszym od depozytu bankowego miejscem na pomnażanie oszczędności jest inwestowanie na giełdzie, chociażby w główny indeks rynkowy. Tym bardziej, w dobie ujemnych stóp procentowych, kiedy to oferowane klientom oprocentowanie jest śmiesznie niskie. Jak zawsze, należy pamiętać o ryzyku związanym z inwestycjami na giełdzie, jednak dobra dywersyfikacja portfela i przemyślana strategia powinny maksymalnie je ograniczyć.
Anna Skopowska, Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych